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银河证券公司研究速览

发布时间:2019-09-13 20:13:31

银河证券:公司研究速览 201 -08-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

富瑞特装( 00228):进军页岩气开发设备,拓展LNG产业链上游业务[银河证券][推荐]事件:公司发布中报,实现收入9.41亿元,同比增长76.18%;归属于母公司所有者的净利润1.01亿元,同比增长105.80%;EPS为0.75元。

(一)业绩符合预期,毛利率大幅提升6.7个百分点。上半年公司净利润增速明显高于收入增速,主要由于综合毛利率从去年上半年的 2.4%大幅提升至 9.4%,大幅提升6.7个百分点。

上半年核心产品低温储运设备收入达8.14亿元,同比增长94%,收入占比提升至公司总收入的89%;毛利率提升至 8.5%,大幅提升6.6个百分点。我们估计公司上半年LNG气瓶销量同比增长100%以上。公司年产 万台LNG气瓶扩建项目上半年已投产,90套LNG汽车加气站扩产项目预计年底投产;公司正积极开展发动机再制造一期项目。

(二)在手订单15亿元,液化装置将显著贡献业绩。上半年公司在手订单15亿元,同比增长50%左右;订单主要是小型液化装置,2012年上半年公司拥有10套液化装置订单,预计目前液化装置订单获得较快增长,今年将开始显著贡献业绩。

(三)研发页岩气开发设备,拓展LNG产业链上游。公司正在进行一系列新产品研发,包括低温阀门系列化、汽车发动机再制造油改气、小型撬装式天然气液化成套装置、页岩气开发设备、快易冷小型低温液体罐等。公司开展了页岩气预处理设备方面前期研发。其中,通过页岩气开发设备的研发,再结合公司已有的小型撬装式天然气液化成套装置技术,可以将页岩气有效利用并加工转换成LNG,对公司拓展LNG产业链上游业务意义重大。

(四)LNG经济性约20%,下游应用仍将快速增长。近1月来LNG终端售价上涨4%,目前价格LNG重卡相对柴油的经济性在20%左右。我们认为明后两年LNG设备需求有望保持50%左右的快速增长。我们看好公司LNG全产业链装备综合竞争力。

投资建议:预计201 -2015年EPS为1.76、2.66、 .72元,对应PE为40倍、26倍、19倍,维持“推荐”评级。风险提示:气价上涨LNG经济性下滑、竞争加剧毛利率下滑,天然气液化装置收入确认低于预期。

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