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国联证券政策预期向好关注周期成长

发布时间:2019-08-16 18:48:50

国联证券:政策预期向好 关注周期成长 2018-07-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上周五公布了2018年上半年工业企业利润数据。1-6月全国规模以上工业企业利润增速17.2%,较上月加快0.7个百分点。6月单月利润总额同比增长20%,较上月回落1.1个百分点。工业产品的价格对于利润水平增长起到了较强的支撑作用:6月PPI同比上涨4.7%,涨幅相较5月扩大了0.6个百分点,同时6月价格变动对利润增长的拉动比5月多0.3个百分点。

从上半年来看,工业企业利润传导到制造业投资端效果不尽如人意。一方面有环保限制等客观因素,另一方面企业现金流情况和对于未来的预期也影响着投资的意愿。政策端则对如集成电路、航空航天、生物医药等高端制造业起到了拉动作用。

上周一,国务院常务会议召开。会议在财政方面加大了减税降费的力度,尤其是针对公司研发费用的抵扣,这对公司创新,尤其是高新科技产业的研发起到了促进作用;在货币政策方面,针对小微企业持续疏导,并豁免了债券发行人的连续盈利要求,整体利好流动性,有利于提升市场情绪。

7月25日,美国总统特朗普与欧盟委员会主席容克进行会晤,随后双方举行联合发布会,就缓和美欧紧张贸易关系达成协议,并开始建立“零关税”框架。如果谈判顺利,美欧将逐渐形成贸易零关税,结合此前日本与欧盟达成的零关税协议,美日欧三方或将通过欧盟作为中转形成零关税的贸易联盟,相对应的对中国产生压力。

从近期的事件来看,美国试图避开我国与欧盟等国家建立零关税贸易体系,从而进一步对我国的对外贸易施加压力。与此同时,从宏观数据上看美国的经济增速也处于近年来的高点;而我国今年以来投资端增速承压,叠加贸易战对我国进出口的影响,整体经济增长压力更大。

行业配置方面,短期建议关注:(1)高端制造业增速明显,结合贸易战、中国制造2025,建议关注计算机、电子等成长行业;(2)资管新规细则落地,利好银行、非银金融板块;(3)工业产品价格向好,关注同时产能结构持续优化的钢铁等行业。

风险提示宏观经济下行风险;市场大幅波动风险。

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